最前线 | 4月快递行业价格战加剧,激烈竞争下机构继续看好圆通等龙头

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根据国家统计局数据,4月,快递需求超预期增长,快递业务量65亿件,同比增长32%,较3月的23%明显加快,同比提速11%,创3年多新高。中信证券分析,这主要受益各大电商平台加强促销活动力度、直播电商持续放量、“双品网购节”显著拉动行业需求以及疫情下消费持续向线上渗透。

需求虽然高增,但存量竞争阶段下,行业价格战也在加速推进。4月同城和异地件单同降13%,4月单件快递收入为 11.10元/件,同比下跌7.9%,跌幅同比扩大4.6%。单月同城和异地快递件单为6.74元/件,同降12.9%,跌幅同比扩大5.8%,环比扩大3.2%.。

国际件单月价格同比增长35%,这主要与防疫用品跨境运输有关。据中信证券分析,欧美疫情进展虽然逐步平稳,但是印度、巴西、俄罗斯等国又进入疫情爆发期, 全球疫情防控物资运输需求维持高位,而客机停航造成行业供给明显收缩,供求失衡大幅推升国际货运运价。根据民航局数据,全货机货运量同增31.1%,国际货物空运需求继续较快增长,预计顺丰、邮政、圆通国际快递业务将受益明显。

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在集中度指数方面,2020年1-4月快递品牌(收入)集中度指数CR8为 84.5%,环比下降1.4%,同比上升3.0%,集中度环比有所回落。中金公司认为,这可能是由于 1-3月期间业务量更多集中在直营快递公司,随着加盟模式快递公司复工之后业务量占比提升,导致市场集中度稍微有所分散,但同比仍大涨。

中金公司在4月就曾指出,通达系在市场份额和盈利能力上已经出现分化,认为今年分化或有望进一步加速。参考美国的经验,中国电商快递市场业务量已经是美国的 4倍,规模优势存在但并非赢者通吃,市场容量足够大,能够容纳几家大型企业并存,通过继续拉大市场份额、盈利能力的差距形成不同的梯队,可以实现稳态格局。

中金公司、中信证券、天风证券都一致看好韵达。另外,圆通、申通获得中金公司和天风证券看好,中通获得中金公司和中信证券看好。天风证券分析称,圆通估值有优势、改善空间强,韵达管理优势持续领先,申通获得阿里入股、管理得到改善。

关于顺丰,天风证券和中信证券都推荐顺丰,称其“布局深远”、“电商快件持续放量、国际业务享受量价齐升”,但中金公司表示,由于顺丰成本投入,其业绩增速将低于业务量增速。

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