股价跌回15年前,百年汇丰帝国能穿越新危急吗?

作者:王晓,题图来自:视觉中国

4月16日,汇丰控股(00005.HK)再次下跌2.22%,报收39.7港元/股。本年以来,这支股票已下跌34.27%,并已跌至2005年时水平。

汇丰是全球最大局限银行之一,2019岁终总资产局限达27000亿美圆,也是在中国资产局限最大的外资行(汇丰银行(中国)有限公司2018岁终总资产4763.24亿元)。上市公司汇丰控股曾是香港本地人最爱的股票之一,由于历久按季度高分红,被称为“孤儿寡母股”:即使单独拉扯孩子的寡母,靠汇丰股票分红也能牢固养家。

但4月1日是日,汇丰银行给投资者开了个“愚人节打趣”:其宣告应英国谨慎羁系局请求,作废2019年第四次派息,同时斟酌新冠肺炎疫情对全球经济的严重影响,在2020岁尾前停息派息及回购股分。

“不分红的银行股另有什么意义?”投资者用脚投票,当日汇丰控股大跌9.51%。更有小股东构成维权同盟,要向汇丰讨说法。

汇丰的为难不止于此。作为一家国际银行,现在中国香港孝敬了2019年度除税前利润的九成;将汇丰股价复权并拉长时候来看,其股价在2018年1月到达78港元/股的汗青高点后一起向下。当前股价已迫近2005年39港元/股-47港元/股的水平,距2018年最高点险些腰斩。假如有投资者从2005年入手下手一向持有汇丰,到现在险些没有分红外的收益。

股价跌回15年前,百年汇丰帝国能穿越新危急吗?

“最怕的是,对某个东西构成信奉,然后它的某些内涵、外在要素变了,它已不能投资了,而你还浑然不觉。”上善若水资产董事长侯安扬对汇丰作废派息云云批评。

国际化和综合化是汇丰最明显的两个标签,它曾普遍受益于经贸交游、职员运动的全球化。最多时,汇丰营业收集掩盖全球88个国度和区域。现在,不断上升的商业磨擦和区域整合难题,让汇丰抵挡无力,其营业收集也削减整合至64个。而全球疫情更带来进一步袭击。

“汇丰最好的时代已过去了。今后都不会再逾越此前的造诣。”外资投行资深金融剖析师林明(假名)对《棱镜》直言。


总部迁册听说背地

就在此次汇丰宣告作废派息后,市场听说复兴:董事会成员号令从新议论将总部迁回中国香港。

不过,团体主席杜嘉祺在电话会议中表明,暂无再研讨迁册设计。

虽然总部在伦敦,但中国香港是汇丰最主要的市场。汇丰银行在香港本地具有多量用户,其ATM机遍及陌头,还历久在香港担负发钞行的角色。对一家私营资源银行来讲,这是一种特权。

土生土长于中国香港的汇丰,早在清政府时代,就依附英资背景取得诸多特权,靠给清政府乞贷、支配关税和盐税完成初期积聚。新中国建立后,汇丰退回中国香港,成为当时港英政府的“准中央银行”,享有发钞权。

20世纪七八十年代,中国香港前后捉住发达国度产业转移及中国内地革新开放时机,一跃成为仅次于纽约、伦敦的第三大金融中间。汇丰也陪伴香港经济的起飞积聚天量财产。

也就在谁人时代,汇丰大班(主席)的权利可以和当时的英国驻香港总督媲美。于1977年接任汇丰大班的英国人沈弼被称为“大班王”。在其任上,汇丰经由过程拥抱兴起的华商群体,到达生长顶峰。

其间,沈弼支撑“船王”包玉刚从英资怡和洋行手中“夺得”九龙仓,从航运业转向地产业。但最为后代津津有味的,照样他谢绝怡和、邃古等财团,将英资洋行和记黄埔控股权以超低价出卖给李嘉诚,造诣了后者的财产帝国。

沈弼离职前,汇丰愿望用一栋气度的总部大楼展现其抽象。1986年,一栋石油钻井平台外型的修建在香港中环中间完工,这是当时全球最高贵的修建,花费52亿港币。

但这栋修建隐蔽着汇丰的另一种心机。纪录片《超等都市:香港》引见,大楼像乐高积木一样组合,在制作之初就做好了可以随时拆开运走的预备。

股价跌回15年前,百年汇丰帝国能穿越新危急吗?

汇丰位于中国香港的总部大楼

果真,六年后,汇丰经由过程架构重组设立母公司汇丰控股,变相将总部迁往英国伦敦。

近年来,有关汇丰迁册回中国香港的听说时有涌现。早在金融危急后,汇丰就入手下手议论将总部迁回中国香港,以至示意愿望可以在A股上市。但汇丰在2010年只搬回了行政总裁办公室,团体总部仍设于伦敦。

2015年,汇丰对媒体证明,公司已入手下手研讨把总部迁出英国的可行性计划。本年4月6日,全国政协副主席、香港特别行政区前行政长官梁振英在社交收集上发声,表露了5年前汇丰“研讨”回迁中国香港的内幕。

梁振英指出,当时“研讨“回迁是汇丰在银行税一事上向英国政府耍手段。果真,2015年炎天,英国财政大臣奥斯本(Georg Osborne)宣告,将银行税税率减半。

今后,时任董事会主席范智廉示意:“将我们的总部留在英国,同时又将营业中间放在亚太,关于我们的股东来讲可以鸠合两个区域的最大上风。”

掀开汇丰20多年来的利润表可以看到,中国香港一向是汇丰的基本地点。即使在汇丰全球多元规划最胜利的2006年,仅中国香港一地为汇丰孝敬除税前利润23.5%;在遭受亚洲金融风暴打击影响的1998年,香港依然为汇丰孝敬了36.9%利润。 

最新的2019年度,中国香港为汇丰孝敬了120.49亿美圆的除税前利润,占汇丰整年利润的90.27%,包含中国内地在内的亚太其他区域孝敬64.19亿美圆,占比48.09%。

按英国《金融时报》说法,此次迁册听说复兴,是由于有董事及高层对英国政府过问团体派息政策觉得气愤,因而重提搬回中国香港。

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国际化规划穿越两次金融危急

“圣诞钟,买汇丰。”

一名在香港事情生活的金融人士通知《棱镜》,香港本地人对汇丰有着特别的情结,延续稳固的高分红使得汇丰成为港人最喜欢的储备股之一。即使在最难题的2008年,汇丰遭受金融危急重创都没有住手派息。此次宣告派息后又作废,已有小股东集结预备维权。

汇丰一向以派息最高的金融机构之一而自满。Wind数据展现,从2006年算起,汇丰控股累计现金分红8563亿元,分红率达72.29%。而多半银行分红率不足30%。

在金融危急时期,很多金融机构破产或接收政府注资,比方汇丰的老敌手花旗。而汇丰依托本身气力挺了过来,并继承保持分红。

中资银行都想进修汇丰穿越危急的窍门。2009年接收《中国外汇》采访时,时任汇丰中国银行行长翁富泽云云阐释汇丰的计谋:没有哪个行业的人或许国度老是可以十拿九稳,决议计划永久准确。所以银行必须要有足够的资源,妥当的资产负债率,以应对世界经济大概面对的震动。“不要把鸡蛋放到一个篮子里。要疏散风险。”

在差别国度和区域间开展营业,等于疏散风险的第一步。在占有香港银行业龙头职位后,汇丰入手下手思索怎样拓展香港之外的市场。沈弼上台后,便动手布置“三脚凳”的团体国际化计谋,即亚洲、美洲和欧洲营业齐头并进。

经由过程巨资收买美国海丰银行和英国米特兰银行,汇丰完成美国和欧洲规划,完成从区域银行到国际银行团体的逾越。

恰是在收买米特兰银行后,汇丰资产局限翻番达1700多亿英镑,跻身全球十大银行之列。今后,汇丰的全球并购扩大不断,法国、墨西哥、印度、土耳其等都留下汇丰的并购萍踪。

在遭受亚洲金融风暴时,汇丰的营业收集已掩盖全球79个国度和区域。1998年,汇丰控股完成红利334.47亿港元,仅比1997年削减81亿港元。经由汇丰革新的米特兰银行孝敬16亿美圆利润,成为团体昔时最大的利润泉源。《汇丰帝国:全球顶级金融机构的百年传奇》一书云云评价:汇丰将运营营业拓展至世界各地,从而最大限制疏散了亚洲金融风暴及香港泡沫经济幻灭带来的影响,并分享到美、欧经济稳固增长的效果。

在2008年金融危急之际,如许的规划再次发挥作用:只管汇丰北美巨亏155亿美圆,但汇丰欧洲、中国香港、亚太区域离别孝敬108亿美圆、55亿美圆和65亿美圆,汇丰昔时除税前利润仍录得93亿美圆。

2008年10月,在英国宣告为银行系统供应运动资金和注入资源时,汇丰示意本身照样全球资源最雄厚、运动资金最富余的银行之一,无设计应用注资计划,更向伦敦银行同业市场拆出约20亿英镑的运动资金,减缓英国货币市场运动性。

天价罚单不断,瘦身自救不断

汇丰大手笔并购完成全球规划的同时,这类做法带来的负面效应也逐步展现。

“希望未曾举行这项收买。”时任团体主席葛霖在2008年功绩宣布时做出此番示意,直接指向2003年收买的美国花费融资公司Household International。次贷危急迸发时,汇丰向这家并购得来的公司输血凌驾400亿美圆,仍难挽颓势。终究,汇丰决议住手其除信用卡之外的花费融资营业,并完毕其大部份分行。

2012年7月,美国参议院一份视察报告指出,汇丰反洗钱不力,为墨西哥毒贩洗钱和中东恐怖组织融资。媒体表露的一个细节提到,2008年高峰时期,汇丰墨西哥分行经由过程车或直升飞机向汇丰美国输送近40亿美圆现钞。斗胆勇敢水平令人惊叹。

汇丰墨西哥分行是收买一家墨西哥本地银行生长而来。汇丰称收买时没有拿得脱手的反洗钱合规系统,直到2010年,汇丰墨西哥都没有建立起相符“汇丰规范”的反洗钱合规系统。

汇丰终究向美国政府付出19亿美圆,并杀青延后告状协定。同时,一名自力合规监察员将出任汇丰的自力参谋,每一年评价汇丰反洗钱步伐。

2015年,汇丰瑞士私家银行又被曝出,在2005年到2007年间辅佐10万名重量级客户避税及隐蔽高达千亿美圆资产。汇丰被多国税务部门请求合营视察。2019年10月和12月,汇丰离别向比利时和美国政府付出2.95亿欧元和1.92亿美圆杀青息争。

据《21世纪经济报导》称,汇丰辩护瑞士分行同样是收买而来,历久以来汇丰银行整合不力,致使该分行曝出丑闻。时任团体主席范智廉和行政总裁欧智华在列席听证会时,示意“惭愧”和致歉,称是不可接收的行为。

2013年,汇丰、巴克莱银行、苏格兰皇家银行等多家银行被曝介入支配Libor(伦敦银行间同业拆借利率)。另外,汇丰还触及美国按揭证券化运动诉讼、汇率操控视察、贵金属订价操控视察等等控告。

在更多的国度和区域运营,意味着有更多的羁系。据不完全统计,汇丰要在全球接收约500个差别羁系机构的羁系。

汇丰也意想到在全球局限“摊大饼”形式的不可延续。在行政总裁欧智华任上,汇丰雷厉风行推进资源有用投放、进步本钱效益的革新,俄罗斯、泰国及波兰的零售银行及财产治理营业等被出卖,汇丰还退出了格鲁吉亚、巴西、秘鲁、哥伦比亚等地的运营。到2019岁终,汇丰已将运营收集精简至64个国度和区域。

林明对《棱镜》指出,国际银行当下面对的地缘政治风险远超以往。尤其在金融危急后,西欧等金融羁系部门加强对银行行为羁系,多家欧洲银行被罚得岌岌可危,如德银就接到美国司法部140亿美圆罚单。另外,欧洲进步银行业资源足够率水平,也挤压了银行利润空间。全球舒展的负利率更是对银行危险庞大。

最新的年报展现,汇丰的净息差由 2009 年的 2.94%下落至 2019年的 1.36%。受欧洲区域营业拖累吃亏46.53亿美圆,汇丰2019年度除税前利润133亿美圆,同比下落33%,但受商誉减值73亿美圆影响,股东应占利润仅60亿美圆,更是下跌53%。

汇丰也设计经由过程大手笔革新挣脱颓势。2020年2月的功绩会上,汇丰宣告,到2022岁尾前削减风险加权资产总值超1000亿美圆,三年内裁人3.5万人,整理西欧全球银行及资源市场营业,必要时退出部份市场。

在瞻望2020年经济远景时,汇丰团体主席杜嘉祺剖析了英国脱欧等影响,还提到在视察新冠病毒疫情的生长。杜嘉祺示意,有自信心将股息保持在0.51美圆稳定。

疫情落井下石,汇丰走向何方?

但是,新冠疫情在外洋的迸发出乎所有人的预感,汇丰的部署也被打乱。

汇丰行政总裁祈耀年及财务总监宣告,将来6个月向慈善机构捐出25%薪酬,摒弃140万英镑和70万英镑的现金嘉奖。另外,汇丰决议暂缓大局限裁人行为,同时停息团体雇用设计。

而针对汇丰停息派息的应对行动,国度金融与生长试验室主任曾刚对《棱镜》示意,银行须要夯实资源基本,以应对疫情打击带来的风险,另外要进一步支撑企业恢复,也须要增厚资源。临时作废或下降分红是合理的。

4月16日,在表露2020财年一季报时,花旗、高盛、美国银行纷纷示意,为新冠病毒疫情拨出数百亿贷款丧失预备金。

只管宣告作废派息激发股价大跌,但拉长时候来看,自2018年1月末到达78港元高点后,汇丰控股股价其实在一起下滑,市值腰斩已跌去8000亿港元。

多位资深银行业人士与《棱镜》交换时仍持乐观态度。他们以为,当下的逆境,在汇丰155年的运营汗青中只是短暂的插曲,一家在全球运营的银行,有起有落都很一般。

“汇丰短时间在股价和营业上承压,但历久看,只需它可以天真变通,在营业、地区、技术革新方面仍能完成打破,”香港一名银行总裁对《棱镜》示意。

但汇丰面对的应战不止于此。多位内地汇丰银行用户对《棱镜》示意,在挪动付出、刷脸等银行科技效劳方面,中资行的体验秒杀汇丰如许的老牌商业银行。

就在汇丰宣告作废派息当天,小米和蚂蚁的假造银行在港入手下手试营业,全天候效劳、零售营业不收效劳费。

2019年8月,汇丰作废收了近20年的低额结存效劳费,被以为是在假造银行的压力下羁糜用户。祈耀年在年报中称,2019年汇丰投入45亿美圆,用于将客户引进国际收集、革新数码技术提拔效劳。

一家外资行治理职员以为,“一家国际银行的基础照样在本国(区域)。”在国际化计谋压缩后,中国香港关于汇丰主要性越发凸显,但在区域生长趋势上,2018年,深圳GDP入手下手凌驾对岸的香港。

2019年8月,央行推进完美LPR(贷款市场报价利率)构成机制,渣打和花旗成为当选的2家外资报价行,中国局限最大的外资行汇丰落第。

央行官员在随后的国务院吹风会上间接回应:挑选报价行主如果审核是不是相符利率自律机制的报价模子。

一个月后,汇丰银行副主席兼行政总裁王冬胜接收了《21世纪经济报导》专访,重申看好中国经济,对中国的历久许诺稳定。此前,王冬胜接收媒体采访的时机并不罕见。

王冬胜引见,汇丰有一个“经贸走廊”计谋。据汇丰视察,国与国之间的交游一般分为三种,商业、投资、个人财产。全球一共有25个这类走廊,个中17个与亚太区有关,12个与中国有关。

“时移世易,汇丰历经各种磨练——反动、经济危急、新技术,但汇丰天真求变,营业不断生长壮大,令汇丰可以从容应对二十一世纪的应战。”

这是汇丰官网对本身汗青的总结。这一次,时候还会站在汇丰这边吗?

参考资料:

1. 《汇丰帝国:全球顶级金融机构的百年传奇》,刘诗平著,中信出版社

2. 《汇丰瑞士分行陷逃税门:并购整合不力惹的祸》,2015年3月11日《21世纪经济报导》

3. 《近代中国的汇丰银行》,作者何平,《中国金融》

4. 《汇丰银行洗钱案细节表露:曾用直升机运美圆现钞》,2012年7月19日《东方早报》

5. 《银行久远生长的基石》,2009年2月《中国外汇》

6. 《专访王冬胜:中国金融市场生长可谓奇观 对华投资的历久许诺稳定》,2019年9月27日《21世纪经济报导》

7. 《汇丰:全球金融常青树》,彭剑锋主编,机械工业出版社

8. 《汇丰银行应对金融危急的履历与启发——汇丰银行总部考察报告》,作者王俊寿,《银行家》2009年03期

作者:王晓

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