公司与行研 | 挑花眼的黄金基金如何选?

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文 | 丁卯

编辑 | 李雨谦

2020年,在疫情突袭、全球经济下滑、美国大选等黑天鹅事件的冲击下,全球市场避险情绪显著升温。

受此提振,黄金价格出现大幅上涨。以上海黄金交易所的现货合约AU9999为例,年内该合约涨幅达到了17.66%。

在如此诱人的机会面前,投资者该如何通过公募基金参与黄金投资?目前的公募基金市场中都有哪些与黄金相关的基金品种?在具体基金选择上要关注哪些问题?

黄金相关公募基金

目前公募基金市场上常见的黄金基金可以分为4类,包括黄金ETF、黄金ETF联接基金、黄金主题基金和黄金概念基金。

通过统计,本次我们在市场中共筛选出35只与黄金投资相关的基金,包括黄金ETF基金10只,黄金ETF联接基金15只,黄金主题基金7只,黄金概念基金3只。

黄金ETF基金

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数据来源:choice金融终端,36氪整理

ETF中文名称是交易型开放式指数基金,通常也称作交易所交易基金。是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。

ETF的投资者既可以在交易所二级市场(股票交易所)买卖基金份额,又可以向基金公司直接申购、赎回基金份额。

比较特殊的是ETF在一级市场的申购和赎回都是通过一揽子股票完成的。

举例来看,如果投资者A选择在一级市场申购ETF基金,那么A需要提前用现金购置一揽子股票,再去交易所换取基金份额;如果A赎回基金,到手的也是一揽子股票,A必须把股票卖出后才能换回现金。

不仅如此,ETF在一级市场申购和赎回是有门槛的。只有基金份额在50万以上的投资者,才有资格参与一级市场交易。

具体到黄金来看,黄金ETF就是标的资产为黄金现货的ETF基金,我国黄金ETF一般投资的是上海黄金交易所的现货实盘合约AU9999、AU9995和黄金现货延期交收合约为AU(T+D)。

由于黄金ETF中黄金现货投资比例在90%以上,因此这类基金和黄金价格走势高度相关。基本可以看做是直接购买国内黄金现货的替代。

在本次统计的10只黄金ETF中,扣除4只成立不足1年的基金后,剩余6只基金中,规模最大、成立时间最长的为华安黄金易ETF(518880.OF),总规模达到了109亿,成立年限7.3年。而同样成立7.3年的国泰黄金ETF规模则只有5.3亿元。

在黄金投资比例方面,易方达黄金ETF(159934.OF)投资黄金现货的下限比例最高为95%。

此外还有两只比较特殊的基金,博时黄金D(000929.OF)和博时黄金I(000930.OF),这两只基金均指定了特定销售渠道。博时黄金D只在博时基金官网销售,博时黄金I,是博时基金与支付宝“存金宝”合作,只在支付宝平台销售。

黄金ETF联接基金

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数据来源:choice金融终端,36氪整理

由于ETF是场内基金,因此没有股票账户的投资者是无法参与的。在这种背景下,2009年,一种将90%以上的基金财产投资于目标ETF、密切跟踪标的资产走势、采用开放式运作方式、可以在场外(银行柜台和第三方代销平台等)申购赎回的基金应运而生。这种基金就是ETF联接基金。

ETF联接基金的出现,使得投资者在场外购买ETF成为现实,更方便喜欢定投的投资者进行交易。

ETF联接基金有A份额和C份额之分,其实它们是同一只基金,只是在费率模式上略有不同。A份额采取前端收费模式,收取申购费和赎回费,但不收取销售服务费,因此是一次性收费模式;C份额收取销售服务费,但不收取申购费,且持有期限≥7日免赎回费,因此是每天计费的模式。

本次统计中,共有15只黄金ETF联接基金,均为以上8只黄金ETF的联接基金。扣除成立不足1年的7只基金后,在剩余8只联接基金中,单只规模最大的为博时黄金ETF联接C(002611.OF),规模为50.5亿元,成立年限4.4年。

如果将A和C份额看做一个基金,那么规模最大的仍然是博时黄金ETF联接基金,总规模为57.4亿,比第二名成立年限最长的华安黄金易ETF联接基金(7.2年)略微高出0.6亿。

黄金主题基金

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数据来源:choice金融终端,36氪整理

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在公募基金市场上,常见的黄金主题基金都是以LOF形式运作的QDII基金。其主要投资领域是跟踪海外黄金现货和黄金相关股票的ETF。

LOF即上市开放式基金,是我国特有的一种基金类型。它是一种比较特殊的开放式基金,既可以在场外市场进行基金份额申购和赎回,又可以在场内市场进行基金份额交易和基金份额申购、赎回。

LOF与ETF最主要的区别有三点:LOF申购和赎回是用现金交易的;LOF申购赎回可以在场外进行,LOF对投资者资格没有限制。

本次统计中,共有7只黄金主题基金,其中,易方达的4只基金主要投在跟踪伦敦交易所国际现货黄金的ETF和跟踪全球黄金矿业股票的主动基金。此外,这4只基金分为美元份额和人民币份额。基金对黄金的投资比例不低于80%。

诺安全球黄金和嘉实黄金两只基金是主要投资于跟踪伦敦市场国际现货黄金的ETF。两只基金投资黄金的比例不低于80%

汇添富黄金及贵金属这只基金除了可以投资于跟踪国际黄金现货的ETF外,还可以投资其他贵金属资产相关的ETF,基金对贵金属相关的投资比例比不低于90%。

黄金概念基金

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数据来源:choice金融终端,36氪整理

本类基金是指主要投资于黄金相关A股的公募基金。其中比较典型的有3只,分别为易方达资源行业混合(110025.OF)和前海开源金银珠宝混合A(001302.OF)和混合C(002207.OF)。

通过统计来看,这3只基金均属于混合型基金。实际的投资标的是与黄金相关度比较高的A股上市公司。

这类公司一般包括与黄金采矿与冶炼相关的公司,例如山东黄金、恒邦股份、紫金矿业、赤峰黄金等;与经营黄银制品相关的公司,例如老凤祥等。

在统计到的3只概念基金中,前海开源金银珠宝混合A和C的前10大重仓股均分布在黄金相关的股票上。

而易方达资源行业混合的重仓股除了黄金相关公司外还包括钴、钼、锂等其他有色金属相关的股票。 

如何配置

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数据来源:天天基金,36氪整理

黄金资产作为一种比较特殊的金融资产,具有波动性大、周期长、抗通胀、避险以及风险对冲等特点。

作为一种另类投资品种,理论上黄金并不适合普通投资者做高权重的单一配置。但是因为黄金和其他资产之间有非常好的弱相关性,因此其可以作为投资组合中的风险对冲资产。

经验数据显示,通过在组合中配置5-10%的黄金资产,可以有效降低投资组合的整体波动率。

基于不同的配置目标,投资者在选择具体黄金基金时也不尽相同。

首先,如果投资者是出于风险对冲的目的选择配置黄金资产,那么就需要选择与黄金现货价格相关度更高的基金进行配置。

黄金ETF、黄金ETF联接基金、黄金主题基金都是很好的选择。

但在做具体选择时,也要具体分析所投基金是否会有部分资产配置在黄金相关的股票上,如果存在这种情况,这类基金中股票权重的增加,会使整个组合权益资产配置的权重上升,并不能起到很好的风险对冲作用,因此这类基金并不适合做风险对冲资产。

此外,如果投资者选择黄金主题基金,因为其投资标的是海外市场的黄金现货,因此会存在一定的汇率风险,这也是投资中需要关注的。

其次,如果投资者看好黄金资产未来走势,想要通过配置黄金提升组合收益率,那么黄金概念基金可能是更好的选择。

黄金概念基金不直接投资于黄金现货市场,而是通过配置黄金相关的股票进行投资。实质上是一种混合型基金。

黄金相关的股票不仅与国际黄金现货价格密切相关,同时也会受到公司基本面和股票市场大环境的影响。

相比于国际黄金,黄金股票的流动性更好、周期更短。因此,对于不熟悉黄金资产特征的投资者,这种配置方法更为合适。

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