物价下行为货币政策创设宽绰的操作空间

  □张锐

  从今年2月最先走入下降通道的猪肉价钱至今已经连跌15周,受此影响,天下居民消费价钱(CPI)在1月份升至同比上涨5.4%的月度新高后,自2月份最先延续回落。动态来看,猪肉价钱可能还会延续下跌势头,CPI升幅在今年接下来的时间响应地会继续收敛,从而既可确保3.5%的年度物价上涨控制目的实现,更能为钱币政策调控留下足够空间。

  自去年至今,海内CPI在上涨过程中的一个最主要特征就是通胀的结构性,即在八大影响因素中,物价上涨主要由食物价钱所驱动。好比,今年1月至4月,天下居民消费价钱同比上涨4.5%,其中食物价钱上涨13.1%,但若是扣除食物和能源价钱,焦点CPI仅上涨1.25%。值得注意的是,在食物中,猪肉价钱的上涨幅度最为凌厉。今年前4月,猪肉价钱上涨了109.55%,影响CPI上涨约2.78%。显然,稳住了猪肉价钱,就稳住了CPI;而稳住了CPI,就赢得了钱币政策的逆周期调控空间。

  作为应对新冠肺炎疫情打击与支持复工复产的宏观政策选项,今年以来央行累计下调1年期MLF利率30bp,指导1年期LPR和5年期以上LPR划分下降30bp和15bp。同时,今年前4个月人民币贷款新增约8.8万亿元,同比多增近2万亿元。天真适度的钱币政策有效地化解了实体经济的下滑风险。数据显示,与前3个月相比,1月至4月的各项经济指标下降幅度呈现出普遍的收敛状态。如天下规模以上工业企业增添值降幅收窄3.5个百分点,天下服务业生产指数降幅收窄1.8个百分点,社会消费品零售总额降幅收窄2.8个百分点等。

  对于央行来说,追求的是“稳增进”和“控通胀”的平衡。数据显示,今年前4个月,CPI划分同比增进5.4%、5.2%、4.3%和3.3%,延续回落趋势显著。下一阶段,随着去年基数走高,通胀中枢将进一步回落。而更主要的是,猪肉价钱已经走进四年一个周期即“猪周期”的下行阶段。为了稳固肉价,顶层设计也划出了生猪稳产保供的政策主线,同时配套推出了对生猪养殖增添信贷规模、财政补贴等一系列激励措施。受到政策驱动,今年以来注册建立的生猪养殖企业跨越1.3万家,进入养猪行业的资金突破2000多亿元。随着生猪产能供应的回归正常,猪肉价钱另有继续下跌的可能,从而进一步削弱未来的通胀压力。

  当前,为实现“六稳”“六保”的义务目的,依然需要钱币政策施展天真的逆周期调节作用。通胀压力的削弱,无疑将为钱币政策营造了更为宽绰操作空间,央行手中另有着足够的钱币政策工具可以选用。在关注钱币供应量的同时,央行下一步可能会加倍关注钱币政策结构性效能的引发与释放。

世界经济论坛2021年年会主题为“世界的复兴” 外交部:携手推动世界经济早日实现强劲增长

  国际在线报道:外交部发言人耿爽5日在北京举行的例行记者会上表示,中方愿同包括世界经济论坛在内的各方加强合作,携手推动世界经济早日实现强劲、可持续、平衡、包容增长。  世界经济论坛主席施瓦布3日宣布世界经济论坛2021年年会将于明年1月举

  鉴于资金传导过程中向来存在“空转”以及“偏转”的顽疾,针对常用工具和创新工具的选择,钱币政策会突出创新配给,增强政策工具对实体经济的直达功效,尤其是实现钱币政策创新导向与中小微企业需求的正确对接。在明确要求今年大型商业银行普惠小微企业贷款增速高于40%的基础上,央行、银保监会等八部门日前公布了《关于加巨细微企业信用贷款支持力度的通知》,创设了两个直达实体经济的钱币政策工具,一个是普惠小微企业信用贷款支持设计,另一个是普惠小微企业贷款延期支持工具。

  普惠小微企业信用贷款支持设计指的是央行使用4000亿元再贷款专用额度按季度从相符条件的地方法人银行业金融机构购置新发放的普惠小微信用贷款,购置比例为40%。如此一来,银行便可以通过央行再贷款与对小微企业贷款形成的差额获得利润。不仅如此,为了激励地方法人银行对普惠小微企业贷款“应延尽延”,普惠小微企业贷款延期支持工具对地方法人银行,也就是中小银行给予其解决延期的普惠小微贷款本金的1%作为激励。这样,即是商业银行可以通过央行创新的钱币政策工具获得双重激励,其针对小微企业的信贷支持积极性一定获得引发,钱币政策面向小微企业传导的精准性也将大为增强。开端预计,普惠小微企业信用贷款支持设计今年可发生2万亿元的信贷支持,普惠小微企业贷款延期支持工具可支持地方法人银行延期贷款本金约3.7万亿元。

  国家统计局最新数据显示,今年1月至4月份天下固定资产投资同比下降10.3%,其中基础设施投资同比下降11.8%,制造业投资下降18.8%,可见后者受到疫情的打击要远远大于前者。为提升制造业的回升力度,未来钱币政策还可能在企业扩大债券融资以及辅助中小微企业商业汇票融资等方面提供支持,辅助企业适度加杠杆,甚至为了尽快提振制造业投资,不清扫思量升级小微企业信用贷款支持设计,推出针对制造业投资的信用贷款支持产物。

  (作者系中国市场学会理事、经济学教授)

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